????許多經濟學家和市場評論員確信，美聯儲（Federal Reserve）一擲千金，購買6,000億美元的美國長期國債的做法，對于美國經濟復蘇弊大于利。

????量化寬松政策是個專業稱謂。中央銀行的銀行家們甚少采用這種手段來推動經濟增長。因此，盡管美聯儲此番最后一搏出發點良好，但很難確定結果是好是壞。

????如果該政策見效，會出現幾個現象：對低利率有興趣的企業會借款，進而會投資并招募新員工；股票等資產價格將會飛漲，消費者信心隨之大增；消費者，特別是那些打算買房子的人，看到按揭利率達到史上最低，會出手借款并增加消費。

????但是，美聯儲有可能再次事與愿違，而且看起來，現在批評之聲已經開始鋪天蓋地。批評家們指責說，在量化寬松政策下，如此之多嶄新的美元流入金融系統，有可能摧毀美元的價值。同時，世界其他國家的領導人也擔心，新美元有可能傷害到本國經濟，形成市場泡沫，進而導致其金融體系動蕩不安。此外，巴西和德國等出口大國還擔心，美聯儲的資產采購計劃會傷害其商品和服務的海外銷售，因為如果這些國家的貨幣相對堅挺，就會削弱其出口產品的競爭力。

????2009年3月，金融危機最為猛烈之時，美國政府出臺了第一輪量化寬松政策，收購了近1萬億美元的美國國債。有些批評家甚至指出，此舉已經以失敗告終。因此，我們有什么理由認為第二輪貨幣攻勢會奏效？

????盡管如此，現在就斷定美聯儲的量化寬松政策到底是否有助于美國經濟的復蘇，還為時尚早。鑒于美國政府在未來近8個月內會大量購買美國國債，《財富》（Fortune）雜志在此列出三個指標，它們是檢測該政策是否生效的標志。

企業投資增加

????對于公司而言，無論借款還是投資，現在都是利率最低的時候。微軟（Microsoft）和沃爾瑪（Wal-Mart）等行業巨頭紛紛利用美國政府的低利率政策，大量發行債務。但是，盡管美國政府投入了大量新貨幣，就業機會并未增加多少。

????始自2007年12月、止于2009年6月的大蕭條結束之后，美國企業投資的進展確實好于個人消費者開支的增長。特別是2009年中期之后，許多公司開始更新老化的軟件和硬件設備，企業投資隨之呈現明顯增長。盡管如此，企業投資水平仍遠不及金融危機暴發之前。

????同時，即使利率已創下史上最低記錄，企業借款其實并未增加多少，而且許多公司趁低利率借款，不過是借此還清現有債務，而非將借款直接用于投資。最近借助低利率借款還債的公司是可口可樂（Coca-Cola）。該公司最近舉行了其史上規模最大的債券發售活動，總價值高達45億美元，其中一部分的票面利率只有0.77%。

????量化寬松政策的目標之一，便是通過低利率刺激投資。企業用于采購新設備和軟件的資金通常在企業總投資中占到了2/3，自2009年中期之后，這部分投資開始呈穩步增長之勢。到了2010年第二季度，增速曾一度達到24.8%；但第三季度隨著經濟復蘇出現放緩跡象，其增速迅速下降到12%。

????此外，到底有多少新印美元最終會落入小企業主手里，目前仍然是個未知數。新資本仍然是拉動經濟增長和增加就業的重要因素，盡管借款條件有所放寬，而且與增加借款相比，小企業主們看起來更在意消費者需求。

更多人買房、進行房屋重新貸款

????即便在美聯儲將第二輪新印美元投入市場以前，美國按揭利率已經創下史上最低紀錄。在美聯儲出臺第二輪量化寬松政策之后，按揭利率有望繼續保持在較低的水平。

????盡管現在的借款利率已達最低，但這并不意味著消費者就會趨之若鶩，抓住這一機會大把地借錢。假如美國出現新房貸款、房屋重新貸款的熱潮，無疑有助于減少市場上大量待售的居民住房數量，房價因而會回升，房主們也會因此挽回一些財產損失。盡管債臺高筑的消費者并不會因為有了借新債還舊債的機會，就立即開始大手大腳地花錢，但該政策無疑會幫助他們減輕負債，并且逃離由于昔日鋪張浪費而債務纏身的悲慘處境。

????房地美公司（Freddie Mac）在其最新報告（即關于11月4日至11月11日的報告）中指出，美國按揭利率已至少創下1971年以來的最低紀錄。30年的固定貸款利率從一周前的4.24%下降到4.17%。平均而言，15年的固定貸款利率從3.63%下降到了3.57%。盡管借款成本達到史上最低，但是，由于過剩的“溺水屋”（underwater mortgage）無處不在、借款條件日趨嚴格，以及普遍缺乏興趣等原因，借款人往往不急于通過借新債來還舊債。不管采用的是固定還是浮動利率，目前至少有一半的按揭借款人支付的利息仍達5%以上。此外，低利率尚未激起新一輪買房熱潮。

“財富效應”

????利率降低，一般會導致股票等資產價格升高。這對股東是利好消息。但是，正如巴利?里托爾茲指出，絕大多數美國人的財富與股票市場并沒太大關系。盡管量化寬松政策有可能幫助股票市場重整旗鼓，但股票市場實際上完全掌握在1%的上層美國人手里；這些人擁有38%的美國股票（按價值計算），里托爾茲寫道。他還指出，多數美國人在股票市場擁有的股權不足10%，這些人的大部分投資都用于買房了。

????那么，消費者開支是否會隨著股價的上漲而大量增加？里托爾茲認為，可能性極小。消費者目前仍然被債務、住房價值以及工作前景搞得焦頭爛額。至于未來幾個月內，股價是否會改變他們的精神狀態，讓我們拭目以待。

????譯者：紅權