????數(shù)據(jù)供應(yīng)商CMA本周二在對國際主權(quán)信貸風(fēng)險(xiǎn)的季度回顧中指出，今年第三季度，在倍受矚目的金融衍生品市場上，美國主權(quán)債務(wù)的表現(xiàn)為倒數(shù)第三。

????CMA表示，今年第三季度，通過信用違約互換來規(guī)避美國國債違約風(fēng)險(xiǎn)的成本上升了28%。

????這使得美國第三季度的表現(xiàn)僅僅強(qiáng)于另兩個(gè)正與主權(quán)債務(wù)危機(jī)的早期階段做斗爭的國家。它們是：一，愛爾蘭。愛爾蘭啟動了對銀行業(yè)的大規(guī)模救助，隨著人們對救助成本的質(zhì)疑聲不斷高漲，愛爾蘭的信用違約互換價(jià)格飆升了72%，創(chuàng)下有史以來最高紀(jì)錄。二，葡萄牙。葡萄牙的信用違約互換價(jià)格也猛漲了30%。

????此外，這次下跌暗示著美國債務(wù)評級下跌至2A+，這還是記憶中的頭一次。

????盡管對于美國金融前景的擔(dān)憂與日俱增，但美國最近幾個(gè)季度的交易卻符合標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）和穆迪（Moody's）給出的3A評級。不過有些懷疑人士認(rèn)為美國的評級被高估了，而且這種看法似乎正在盛行起來。

????位于賓西法尼亞州哈弗德市的信用評級機(jī)構(gòu)Egan-Jones的負(fù)責(zé)人肖恩?伊根表示：“美聯(lián)儲的寬松政策很可能會繼續(xù)下去，你可以看出，有跡象表明大眾對此存在擔(dān)憂。一旦我們沿著寬松政策的道路走下走，許多項(xiàng)目的走勢將難以逆轉(zhuǎn)，首當(dāng)其沖的就是各州養(yǎng)老基金的資金供給將嚴(yán)重不足。”

????眼下對于美國經(jīng)濟(jì)來說正是個(gè)十分頭痛的時(shí)候。美國政府連續(xù)兩個(gè)財(cái)年的赤字都在1萬億美元以上，以后還會有更多的赤字。而且美國國債的收益創(chuàng)造了歷史新低，這反映出了人們對美國經(jīng)濟(jì)前景的質(zhì)疑。

????與此同時(shí)，美聯(lián)儲還在考慮另一輪大規(guī)模的資產(chǎn)采購，觀察人士將這一政策稱作QE2，即美國央行的第二輪量化寬松政策。該政策寄希望于擴(kuò)大美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動。

????美聯(lián)儲主席本?伯南克和其它政策制定者發(fā)表的言論，已經(jīng)使美元下跌到一月份以來的最低點(diǎn)，而且?guī)椭袌鳇c(diǎn)燃了商品價(jià)格飆升的導(dǎo)火索。他們暗示道，在必要的時(shí)候，比如就業(yè)數(shù)據(jù)變得太難看的時(shí)候，美聯(lián)儲將出手干預(yù)。這些言論成功地讓疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來足夠樂觀。

????信用違約互換價(jià)格的上漲與這些行動是一致的，而且它說明了在過去10年里，美國因揮霍無度所欠下的賬，還沒到徹底清算的時(shí)候。

????誠然，美國國債出現(xiàn)違約的可能性很小。盡管信用違約互換價(jià)格在第三季度猛漲，1000萬美元的五年期美國國債的違約保險(xiǎn)成本僅為每年4.8萬美元。這僅僅是愛爾蘭國債信用違約互換價(jià)格的十分之一，葡萄牙的八分之一。

????在這種價(jià)格水平上，信用違約互換息差根本無法精確地預(yù)測違約風(fēng)險(xiǎn)。評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch）本周二發(fā)布報(bào)告稱，在信用危機(jī)期間，信用違約互換在預(yù)測企業(yè)和其它私營部門債券發(fā)行者的違約行為時(shí)，表現(xiàn)“不穩(wěn)定”。

????惠譽(yù)的報(bào)告指出：“盡管在一些值得注意的案例中，在最終的違約發(fā)生前，出現(xiàn)了信用違約互換息差的擴(kuò)大，不過也發(fā)生過無數(shù)次誤報(bào)，即信用違約互換息差雖然顯著上升，但隨后卻很少發(fā)生違約。”

????即便如此，由于美國第三季度信用違約互換息差上升，還是使美國跌出了3A國家的行列。美國長期以來一直保持著3A國家的地位，其它3A國家還包括德國、瑞士以及其它北歐國家，這些國家都經(jīng)常性地保持貿(mào)易盈余，而且具有相對易于控制的債務(wù)水平。

????現(xiàn)在就斷言美國無法重返“3A聯(lián)盟”還為時(shí)尚早，但這顯然是政治領(lǐng)導(dǎo)人的職責(zé)所在——不過目前看來，沒有任何特別的跡象表明他們勝任這個(gè)任務(wù)。

????譯者：王雪菲