????盡管美國經濟陷入困頓，但美國總統奧巴馬一直堅稱，政府的一攬子經濟刺激計劃有利于GDP增長，假如沒有那8,620億美元的緊急支出，情況可能糟糕得多。奧巴馬及其顧問們堅稱，其原因在于真正有價值的是支出——支出越多越好，至少目前看來如此。

????美國政府政策的本質是通過大量舉債刺激消費者和政府支出，然后再讓這些錢重新循環到最有可能將它們花到餐飲、個人電腦或玩具上的人手中。同時，美國政府大大提高各方面的聯邦開支，從車隊開支到太陽能電池板補貼支出都大幅上升。

????奧巴馬政府認為是所有這些“新增”支出挽救了美國經濟。奧巴馬在12月曾說過，“需求減少1萬億美元時，政府必須制定一項足夠龐大的復蘇方案，以填補減少的需求?！?月，美國財長蒂莫西?蓋特納用“消費為王”的理由，支持對中等收入階層保留美國前任總統布什的減稅措施，而對高收入階層終止該項措施，因為前者通常把減免的稅款用于消費，而后者則是將其大部分存起來。

????但是，美國政府的刺激政策存在根本性的缺陷。從經濟數學的角度來看，提高GDP不可能靠從喜歡儲蓄的人手中借錢，然后再把這些錢轉移給喜歡消費的人群和政府進行支出。因為短期內，儲蓄和支出對國民收入的影響完全相同。

????原因非常簡單：儲蓄都用出去了。讓我們來看看總體情況。GDP計算的是花在美國生產的商品和提供的服務上的所有開支。儲蓄按照等額美元轉變成該支出總額中的一個主要組成部分：投資。政府成功將儲蓄資金轉成消費，只不過是引導一種類型的支出轉變成另一種類型的支出，金額完全抵消。這就像從一頭向游泳池注水，然后從另一頭放水。水位保持不變。當政府為提高消費而消耗投資的時候，GDP也保持不變。

????我們都曾聽到過這樣的觀點：因為消費支出約占GDP的三分之二，促進增長的政策必須把重點完全放在提高消費占比上。但別忘了，GDP還包括其它三個部分，即政府支出、貿易盈余（凈出口）和私人投資。通過減少私人投資和凈出口，實際上是有可能大幅提高消費支出（比如從占GDP的65%提高到75%），事實上，這樣的情況眼下正真實發生著。這就是奧巴馬經濟政策所真正遺留的東西。

儲蓄將去向何處

????長期來看，投資大型主機、自動機械和其他資本設備，能提高生產力并推動經濟增長，但為這些投資提供資金的是儲蓄，而非消費支出?？突仿〈髮W（Carnegie Mellon）著名的經濟學家艾倫?梅爾澤指出，“奧巴馬總統總是說只有消費才重要。這太愚蠢了。人們儲蓄的錢肯定沒有被藏在床墊底下。而是去了買房人或者建工廠的企業那里?！?/p>

????讓我們來看看儲蓄是如何轉變成投資，并由此轉變成支出的一個重要來源，未來它將是最關鍵的。人們選擇儲蓄時，要么購買股票或債券，要么把錢存到銀行。當他們購買新發行的證券時，這些存錢的人為企業提供了購買設備或者收購工廠和客服中心所需的現金。當他們購買存款憑證或將資金存進儲蓄賬戶，銀行一般會把這些錢貸給用它來擴張業務的企業客戶，或者通過購買國債的方式貸給政府，這些資金又一次被迅速使用。

????實際上，銀行的作用就是把儲蓄引導到新的開支項目上去。芝加哥大學布斯商學院（Booth School of Business at the University of Chicago）的約翰?科克倫表示：“如果一個人在一輛新車上的花費是20,000美元，那么這些錢就直接計入GDP。而如果同一個人把同樣的一筆錢存進銀行，然后這筆錢又被貸給一家公司，用來購買叉車。這些存款直接轉變為投資支出，其對GDP貢獻的金額相同?！?/p>

????那么，如果政府舉債中的絕大部分來自國外投資者，就像如今的美國，又會如何呢？不幸的是，從中國和日本那里吸納資金并不會改變美國的經濟狀況。國外投資者要購買美國國債，首先他們賣給美國的產品必須遠超過美國賣給他們的，導致美國年復一年的保持貿易逆差。貿易逆差對GDP的拖累，與他們貸給美國的那些錢推動GDP增長的幅度完全相同。所以，與消耗儲蓄提高消費支出一樣，結果都無益于經濟增長。

????不過，在一種理論情景下，政府借貸有可能會提高GDP總量。值得一提的是，這種情景是約翰?梅納德?凱恩斯（John Maynard Keynes）理論的核心，而他的主張對奧巴馬政府極有影響力。如果大量資金閑置在銀行體系之外，則政府可以通過吸引儲備現金的民眾購買國債來提高國民收入。實際上，凱恩斯在大蕭條時期構建他的經濟理論之時，消費者對銀行失去信任，把大量現金存在保險箱和保管箱。他解決問題的方法是讓閑置資金重新運轉起來。

現金結存抑或會計分錄？

????但如今世道變了。只有極少量現金閑置，比如說來自汽車銷售的收入或利息收入。雖然美國居民在銀行體系之外基本上沒有什么資金，但銀行自身還持有大量閑置資金，或者更確切的說是潛在資金。這些資金與GDP（商品和服務的產值）構成無關。這些只是美聯儲（Federal Reserve）為增加貨幣供應量所形成的一個會計分錄。銀行把那些資金存在美聯儲，只有在貸款需求增多時才會動支，換言之，把它轉換成真正的貨幣。