????國(guó)際貨幣基金組織（IMF）周三發(fā)布了一份報(bào)告。該報(bào)告稱(chēng)，投資商和評(píng)論家們認(rèn)為，富有國(guó)家的主權(quán)債務(wù)違約似乎“不可避免”，因此，希臘、西班牙、愛(ài)爾蘭以及葡萄牙等國(guó)的主權(quán)債務(wù)息差不斷飛漲。

????國(guó)際貨幣基金組織官員在一份名為《當(dāng)今發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)中的違約現(xiàn)象：不必要、不受歡迎、不可能》的報(bào)告中總結(jié)道：回顧一下歷史，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，債券市場(chǎng)往往對(duì)壓力信號(hào)反應(yīng)過(guò)度——現(xiàn)在的情形可能就是如此。

????“過(guò)去幾十年主權(quán)債券息差的數(shù)據(jù)顯示，絕大多數(shù)情況下，市場(chǎng)都拉錯(cuò)了警報(bào)。”在國(guó)際貨幣基金組織財(cái)政事務(wù)負(fù)責(zé)人卡羅?科塔萊利的率領(lǐng)下，該機(jī)構(gòu)的一組研究人員如此寫(xiě)道。“我們認(rèn)為，當(dāng)前債務(wù)重組的風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重地夸大了。”

????不僅如此，科塔萊利及國(guó)際貨幣基金組織還進(jìn)一步表示，那些認(rèn)為主權(quán)違約不可避免的投資商忽視了兩個(gè)重要事實(shí)：擁有龐大赤字開(kāi)支的政府所面臨的財(cái)政挑戰(zhàn)的本質(zhì)，以及當(dāng)前借貸成本普遍較低的事實(shí)。

????國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，過(guò)去35年來(lái)，那些出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)違約的國(guó)家之所以違約，是因?yàn)樗麄儫o(wú)力承擔(dān)注重風(fēng)險(xiǎn)的債券市場(chǎng)所要求的高額利息。因此，那些國(guó)家通過(guò)違約行為，可以迅速地改善本國(guó)的財(cái)政狀況。

????相形之下，國(guó)際貨幣基金組織研究的10個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的政府——法國(guó)、希臘、愛(ài)爾蘭、意大利、日本、荷蘭、葡萄牙、西班牙、英國(guó)以及美國(guó)，面臨著截然不同的挑戰(zhàn)。

????這些國(guó)家的預(yù)算往往都屬于所謂的基本赤字范疇，也就是說(shuō)政府開(kāi)支超出了收入，而且由于醫(yī)療衛(wèi)生成本不斷升高，同時(shí)人口呈下降趨勢(shì)，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，這種情形仍將持續(xù)。

????這些政府的當(dāng)務(wù)之急，是借助債券市場(chǎng)，彌補(bǔ)上述持續(xù)存在的赤字——雖說(shuō)赤字有可能縮小。此外，鑒于全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，現(xiàn)在這些政府能夠以接近歷史最低值的利率，獲得用于此目的的資金。

????國(guó)際貨幣基金組織稱(chēng)，鑒于前述因素，這些政府有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)，通過(guò)實(shí)行增加稅收、減少開(kāi)支、控制應(yīng)得權(quán)益等措施，來(lái)解決本國(guó)的財(cái)政問(wèn)題，而不會(huì)采取債務(wù)違約手段。

????“在當(dāng)今的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，主要問(wèn)題是基本赤字，而非利息費(fèi)用。”國(guó)際貨幣基金組織表示：“這些國(guó)家政府需要做出的調(diào)整，不大會(huì)受到債務(wù)重組的影響，即使大幅削債，作用也不大。”

????當(dāng)然，這并不等于說(shuō)這些國(guó)家的財(cái)政問(wèn)題不緊迫。國(guó)際貨幣基金組織表示，如今，平均基本赤字總額已占到了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的7.4%。即使不考慮幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家都已經(jīng)在勒緊褲腰帶過(guò)日子這一事實(shí)，這個(gè)數(shù)字本身已經(jīng)相當(dāng)高了。

????國(guó)際貨幣基金組織強(qiáng)調(diào)說(shuō)，這并不等于說(shuō)這個(gè)問(wèn)題就無(wú)法解決。該組織表示，過(guò)去30年里出現(xiàn)了40個(gè)這樣的例子，其中三分之一發(fā)生在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這些國(guó)家的結(jié)構(gòu)性基本預(yù)算余額至少提高了7個(gè)百分點(diǎn)。

????“以史為鏡，可以鑒今。類(lèi)似的重大財(cái)政調(diào)整無(wú)疑艱巨無(wú)比，但并非不可能，”國(guó)際貨幣基金組織表示。

????譯者：紅權(quán)