????與許多私人公司一樣，F(xiàn)acebook對(duì)于其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)一向守口如瓶。2009年9月，該公司首次公開(kāi)表示已開(kāi)始贏利；今年初夏，它又宣布，其用戶已超5億。該公司一如既往地不斷推出新業(yè)務(wù)。上周，它發(fā)布了基于地點(diǎn)的一系列新功能。但是，當(dāng)被問(wèn)及這些業(yè)務(wù)的贏利目標(biāo)時(shí)，F(xiàn)acebook首席執(zhí)行官馬克?扎克伯格照例拒絕透露細(xì)節(jié)。

????不過(guò)，這些保密做法并未阻止人們對(duì)Facebook的身價(jià)進(jìn)行各種猜測(cè)。另外，有內(nèi)部消息稱，F(xiàn)acebook將于2012年進(jìn)行首次公開(kāi)募股，因此無(wú)論該公司怎么故作神秘，那些腰纏萬(wàn)貫的投資商們?nèi)匀淮蟀训赝镌义X，希望到時(shí)可以大撈一筆。

????研究機(jī)構(gòu)eMarketer最近進(jìn)行的一項(xiàng)研究表明， 2010年Facebook預(yù)計(jì)收入約13億美元，而這家研究機(jī)構(gòu)估算的Facebook在2009年的收入為6.65億美元，今年與去年相比將近翻了一番。盡管營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)巨幅增長(zhǎng)，但根據(jù)Comscore公司的數(shù)據(jù)，F(xiàn)acebook如今的每千頁(yè)面印象收入只有區(qū)區(qū)0.56美元，而行業(yè)平均值為2.43美元。此外，據(jù)Second Shares公司的最新評(píng)估結(jié)果，F(xiàn)acebook每年的每用戶收益只有2.6美元，這與谷歌公司（Google）的18美元和美國(guó)在線（AOL）的12美元相比，簡(jiǎn)直不足掛齒。

????根據(jù)Compete.com公布的數(shù)據(jù)，7月份谷歌的訪問(wèn)量為31.61億次，而Facebook為31.52億次。盡管后者在訪問(wèn)量上已經(jīng)大有取代谷歌而成霸主之勢(shì)，但是我們?nèi)匀徊唤獑?wèn)：現(xiàn)在它是否真能依靠用戶群實(shí)現(xiàn)全面贏利？同時(shí)，我們也不應(yīng)忘記，谷歌等其他互聯(lián)網(wǎng)公司起步時(shí)的道路與今天的Facebook何其相似，因此，F(xiàn)acebook今天不值一提的平均每用戶收益，很可能轉(zhuǎn)眼間就獲得大幅提升。

????Facebook堅(jiān)持表示，近期不會(huì)進(jìn)行公開(kāi)募股。但是我們?nèi)匀幌雴?wèn)：Facebook到底價(jià)值幾何，如果它進(jìn)行首次公開(kāi)募股的話，合理估價(jià)又該是多少？

????實(shí)際上，F(xiàn)acebook的股票已經(jīng)開(kāi)始在兩家非上市股票交易所進(jìn)行交易。在這兩家交易所內(nèi)，有一個(gè)小型投資市場(chǎng)，專門對(duì)靠風(fēng)險(xiǎn)資本支持的公司進(jìn)行投資。在這兩處進(jìn)行的交易均不公開(kāi)，而且由于流動(dòng)資金有限，很難確定其實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值。研究機(jī)構(gòu)Next Up Research對(duì)SharesPost私人交易所出售的股票進(jìn)行了分析，結(jié)果顯示，今年早些時(shí)候，投資商們?cè)A(yù)計(jì)Facebook的價(jià)值將位于111億美元與125億美元之間。而根據(jù)彭博社（Bloomberg）的數(shù)據(jù)，F(xiàn)acebook目前的估值為249億美元。

????拉里?艾爾布科克是非上市公司股票交易經(jīng)紀(jì)商EB Exchange Funds的專家，負(fù)責(zé)私下撮合Facebook的股票交易，據(jù)他透露，F(xiàn)acebook的股票有時(shí)甚至達(dá)到了更高的價(jià)位。他最近對(duì)MSN Money 表示：“有些老練的大型機(jī)構(gòu)投資者，會(huì)按300億美元的估價(jià)進(jìn)行買入交易。”

私人市場(chǎng)的易變性

????對(duì)于股票交易價(jià)的起伏不定，F(xiàn)acebook投資商早已習(xí)以為常。2007年10月，微軟（Microsoft）大筆一揮，為該公司注入2.4億美元的資金，F(xiàn)acebook的身價(jià)漲到150億美元。2008年初，香港億萬(wàn)富翁李嘉誠(chéng)（Li Ka-Shing）又向該公司注入第二筆6000萬(wàn)美元的資金，其市值保持不變。2009年，F(xiàn)acebook的市場(chǎng)估價(jià)開(kāi)始下滑。2009年5月，俄羅斯高科技公司數(shù)字天空科技（Digital Sky Technologies）注入2億美元，該社交網(wǎng)絡(luò)的身價(jià)得以保持在約100億美元。

????個(gè)人投資者是否因?yàn)檫^(guò)于狂熱而對(duì)Facebook估值過(guò)高？還是說(shuō)這些砸向Facebook的大筆資金，能像谷歌公司當(dāng)初一樣，給早期投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)？如今，F(xiàn)acebook的用戶數(shù)已高達(dá)5億，占全球互聯(lián)網(wǎng)用戶的四分之一。盡管如此，金融業(yè)界已經(jīng)從YouTube身上嘗到了足夠的教訓(xùn)：大量的用戶只是取得財(cái)務(wù)成功的一個(gè)要件而已。

????eMarketer分析師戴勃拉?阿霍?威廉姆森指出，未來(lái)幾年，隨著Facebook的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)生轉(zhuǎn)變，它可能更有效地利用其用戶群贏利。盡管目前Facebook一半的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來(lái)自自助式廣告平臺(tái)的巨大成功，但其未來(lái)發(fā)展與其說(shuō)靠現(xiàn)有平臺(tái)提供的廣告，不如說(shuō)得仰仗那些因?yàn)橄Ｍㄟ^(guò)Facebook招攬客戶，而心甘情愿地支付較高的每千次印象費(fèi)用（CPM）的知名公司。全球最大的廣告客戶寶潔公司（P&G）一直對(duì)Facebook偏愛(ài)有加，其他大公司很可能群起效仿。

????其次，F(xiàn)acebook的國(guó)際用戶短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)大幅增加，從而進(jìn)一步擴(kuò)大其整體用戶群規(guī)模。在拉動(dòng)整個(gè)平臺(tái)，吸引品牌廣告商方面，這一點(diǎn)至關(guān)重要。

????最后，拋開(kāi)Facebook的龐大客戶群不說(shuō)，該公司的用戶增長(zhǎng)速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了谷歌。根據(jù)最新的估計(jì)數(shù)字，2009年，F(xiàn)acebook的用戶群擴(kuò)大了150%，而根據(jù)相近指標(biāo)計(jì)算的谷歌用戶群增長(zhǎng)僅為40%。

????即便Facebook的平均每用戶收益近期不會(huì)取得實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，在未來(lái)幾年內(nèi)，其用戶群令人瞠目的擴(kuò)張速度，便足以確保Facebook的身價(jià)可飚升至500億美元。2011年，F(xiàn)acebook用戶總數(shù)預(yù)計(jì)可達(dá)6億~7億，相應(yīng)地，其收入預(yù)計(jì)可達(dá)18億美元。目前，谷歌市值高達(dá)1,500億美元，而橫亙?cè)诠雀枧cFacebook之間的僅有一點(diǎn)，那就是谷歌的平均每用戶收益將Facebook遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面。如果后者能找到辦法，使平均每用戶收益逼近谷歌，該公司的市值則有望超過(guò)1,500億美元。

????Facebook何時(shí)會(huì)采用恰當(dāng)?shù)纳虡I(yè)模式，以充分實(shí)現(xiàn)其潛在價(jià)值，這點(diǎn)并不重要。無(wú)論它何時(shí)決定上市，勢(shì)必都會(huì)受到熱烈歡迎。當(dāng)Facebook決定進(jìn)行首次公開(kāi)募股時(shí)，勢(shì)必吸引自谷歌首次公開(kāi)募股以來(lái)最為強(qiáng)勁的投資。許多投資者在谷歌股票飛漲之前錯(cuò)過(guò)了買入的良機(jī)，而Facebook的首次公開(kāi)募股，將為他們帶來(lái)不可再次錯(cuò)失的良機(jī)。

????譯者：紅權(quán)