????好日子似乎又回來了：美國各大零售商，例如薩克斯（Saks）、惠普（Hewlett-Packard）、家得寶（Home Depot）和塔吉特（Target）等都銷售業績喜人。而四月份的就業報告也顯示，每周工時和工資都有小幅上漲，招聘也在全面復蘇。

????不過，沃爾瑪是個例外，上周二公布第一季度銷售數據時，沃爾瑪標志性的黃色笑臉變成了苦笑。雖然沃爾瑪的總收入因國際業務增長上漲了6%，但是美國國內的銷售同比卻下降了1.4%。沃爾瑪怪不得別人，只能怪消費者不愿花錢。公司首席財務官湯姆?休維（Tom Schoewe）說：“與以往任何時期比起來，現在我們的消費者都更加捉襟見肘，勉強度日。”

????那么，到底誰反映的才是市場的真實狀況？這次我們還是相信沃爾瑪吧。因為沃爾瑪是經濟的“領頭羊”。而現在，人們連開車到沃爾瑪的油錢都付不起，就是來到店里，也多用政府發的食品券。事情到這步，市場的狀況肯定是比較糟糕的了。

????無可否認，其它零售品牌的業績更好，不過好又能好到哪里去呢？惠普的銷量增長，來自于企業的硬件采購，而非個人買家。家得寶的業績，則來自DIY愛好者所購買的小部件，以及房主為夏天一次性采購的綠化工具和烤架。店內的大件商品還是無人問津，而承包業務也還是很少。當然，薩克斯的業績特別好，不過它是專門向極少數人美國人銷售奢侈品，就是今年早些時候從股市上漲中獲利最多的那些人。

????現在的問題是，經濟和消費者信心都不穩定，就連收入超出預期的塔吉特，也不得不承認這一點。在稱贊公司成功的同時，其首席執行官格雷格?斯泰因哈費爾（Gregg Steinhafel）也承認：“經濟和消費者的信心都不穩定，今年接下來的時間里，也很有可能偶爾會經歷新的挫折。”

根基不穩

????顯然，華爾街股指“閃電暴跌”和希臘騷亂的視頻，無助于鞏固消費者的信心。不過，對結構性問題的擔憂，才真正關系到美國經濟復蘇能否持久。從總體看，零售額在過去7個月中都有上升，但從3月開始，增長率就開始下滑。而且，零售額的上升，很大程度上來自富裕消費者。美國目前的零售消費中，有40%來自收入為前20%的家庭。

????特別是在年初的股市上漲帶來收益后，美國富人的消費，越來越有一擲千金的特征。（這種消費模式既會引起憂慮，本身也值得擔憂。）假如這還不算令人擔憂的話，那么讓我們來看看另一股完全不同的消費來源：很多的美國人因為還不起房屋貸款，被迫交出他們的房屋后，反而又開始放縱自己的消費了。

????這顯然無法支持消費型經濟的長期復蘇。而前面我們提到，斯泰因哈費爾預測，今年接下來的時間里，消費者信心會難以提振。確實，要是“沃爾瑪顧客群”不開始增加消費的話，這種狀況還將持續。

????要知道，“沃爾瑪顧客群”的數量還是很大的。現在美國的失業率仍然在10%左右，而“不充分就業”（工作時間削減或只有零工）的人數還在上升，并且即使是有工作的人，也有40%是從事低工資的服務類工作。這些部分美國人需要的，不僅是信心，他們還需要更多的工作、更高的工資。

????不過，到現在為止，以上兩方面的情況都不妙。美國的實際工資水平持續下降。而剔除通脹因素后的個人可支配收入也沒有上漲。即便現在的經濟增長能持續，要將失業率降到6.3%以下，也還需要三年多的時間。而6.3%是2001年那次經濟衰退最嚴重時的失業率。與此同時，美國抵押貸款銀行家協會（Mortgage Bankers Association）在近日一份報告中表示，止贖房屋數又創新高。現在，美國每七例抵押貸款中，就有一例存在拖欠還款或被銀行沒收抵押品的情況。

????沃爾瑪試圖將目前的頹勢詮釋為未來的幾個季度的機遇所在。首席財務官休維指出：“我們的消費者現在壓力還是很大”，但是意味著“沃爾瑪將來會有不少機會。”不過，考慮到其顧客目前的窘迫，這種看法未免有些盲目樂觀。

????當然，話又說回來，要是這些消費者湊夠了油錢，能開車到沃爾瑪去消費的話，那他們激發出來的購買力，就不是一次狂潮所能形容的了。