????上周四，加拿大投資公司Gluskin Sheff的經濟學家戴維?羅森伯格（David Rosenberg）在致客戶的信中表示，是時候“見好就收”了。他認為股票價格已經過度上漲，波動性正在增加，而經濟狀況依舊疲軟，無力支撐現行價格。

????上述論斷并不令人感到吃驚，因為過去一年羅森伯格一直在警告，稱鑒于失業率居高不下，以及其它一些經濟疲軟的跡象，股市似乎存在泡沫。而自從2009年3月股市觸底以來，他一直表示，按照市盈率等指標來衡量，股價被高估了35%之多。

????波動性是衡量股價單日波幅的指標。羅森伯格認為市場重新開始波動，證明熊市即將到來。盡管羅森伯格對去年的市場走勢判斷失誤，但他的話仍頗具可信度，因為早在2007年，他就警告稱經濟衰退必然到來，而當時絕大多數人都尚未認識到此次金融危機的嚴重程度。

????羅森伯格上周四撰文表示：“上周股市劇烈波動，尤其是10日道指強勢反彈，大漲400多點，其傳遞出的最有價值的信息就是，是時候見好就收了，準備好崩盤吧。”

????羅森伯格稱，歷史上，道指單日反彈超過400點，大都出現在長期深跌之時。

????羅森伯格寫道：“過去不下16次出現過超過400點的反彈，而其中12次發生在信貸泡沫無情破滅之時，其余4次則出現在10年前科技泡沫破裂之時。”

????的確，頭兩次超過400點的反彈分別發生在2000年和2001年，當時正值互聯網泡沫破滅之際。還有兩次發生在2002年7月，之后股價于同年10月暴跌至9/11事件之后的最低點。而2008年共發生了整整十次400點以上的反彈，當時的情況簡直是一團糟，股市市值蒸發了超過三分之一。

????然而，去年三月份道指大漲497點，而至今累計漲幅已達3000點，如此看來，羅森伯格的觀點似乎站不住腳，本周的反彈或許又是一個反例。沒錯， “信貸泡沫破裂”這一描述可能仍然適用，但在這個無息貸款的時代，誰又確切的知道今后會發生什么呢？

????不過，我們以后將有足夠的時間來討論這個問題。

????翻譯：楊叢與