????早些時候，我寫了一篇文章，內容是關于問題資產救助計劃特別監察長（Special Inspector General for the Troubled Asset Relief Program，SIGTARP）的最新報告。在文章中，我大量引述了路易斯安那大學拉斐特分校（University of Louisiana at Lafayette）助理教授萊勒斯?威爾遜（Linus Wilson）的觀點。威爾遜稱，其研究結果顯示，在摩根士丹利（Morgan Stanley）從美國政府手中贖回認股權證的交易里，美國財政部（Treasury Department）向摩根士丹利少要了3.75億美元。

????美國政府通過救市計劃，獲得了銀行的認股權證。對此，威爾遜接連發表了一系列論文，跟蹤分析了美國財政部出售銀行權證的情況，他對財政部的做法頗有微詞。在這個問題上，我曾經多次引用威爾遜的論述，因為他的推斷總體而言是令人信服的。舉個例子，對于美國財政部出售摩根大通（JPMorgan Chase）權證所獲收益，威爾遜預測的中間值為9億美元，而實際拍賣所得的金額為9.5億美元。

????但是，財政部對威爾遜的分析表示異議，認為他大大高估了摩根士丹利的權證價值，并稱這是他的一貫作風。

????美國金融穩定辦公室（Office of Financial Stability）首席投資官大衛?米勒（David Miller）代表財政部發布聲明稱：“助理教授威爾遜的言論是不準確且毫無依據的。對于前三次權證拍賣，威爾遜預測的每家銀行的權證價值，幾乎都是實際拍賣所得的三倍。在每筆交易中，即使威爾遜預測的下限，也高于實際拍賣價格，而實際拍賣價格反映的是公平市值。由此可見，他的算法一直都大大高估了權證價值。”

????如前所述，我一直密切關注威爾遜對大銀行的權證價值預測，而且他的預測向來比較準確，在高盛（Goldman Sachs）和美國銀行（Bank of America）的案例中，他的預測都與實付金額非常吻合。不過他早期對三家小銀行的預測失準，的確引起了非議。

????最后，美國財政部總結稱：“助理教授威爾遜對摩根士丹利權證價值的估價也不準確，并且他的指責毫無根據。SIGTARP表示，摩根士丹利從美國財政部手中贖回權證的價格，比財政部計算出的綜合公平市價高出6%，而SIGTARP并未對財政部的計算方法表示質疑。

????譯者：陳寶