????這里有一個令人震驚的消息：想通過利率調整來改變美國財政狀況——這可能是遙遙無期的一件事。

????部分預測人士正指望著利率上升。自2008年12月以來，美聯儲（Federal Reserve）主要短期利率一直維持在接近零的水平。但是許多經濟學家認為，今年晚些時候利率就會上調。

????上周，信用評級機構穆迪（Moody's）指出，從現在到2012年，政府5年期借款利息將提高近一倍，并警告稱債務成本上升將制約政府未來幾年的政策。周三債券市場的拋售更加讓人憂心忡忡。

????但是，即便各國政府以空前的規模發行新債，利率在一段時間內仍將處于低位。希望規避風險的投資者正在尋找收益性債券，而各國的決策者亦在舉步維艱地提振國內就業。

????低利率有助于延續當下的經濟復蘇，并能夠部分紓緩吃緊的聯邦預算壓力，所以短期來看是件好事。

????同時有人警告說，穩定的利率可能導致房地產泡沫破裂的悲劇重演，因為它會使國會推遲改善美國日益惡化的財政狀況，而國會早該對此采取行動。

????本周早些時候，雪城大學（Syracuse University）的預算專家萊昂納德?波曼（Leonard Burman）向眾議院籌款委員會（House Ways and Means Committee）專門小組表示：“我們或許可以指望金融市場推高國債利率，以避免發生這樣的災難。但是，這需要有一定的先見之明，而近來恰恰缺少這種先見之明。”

????事實上，市場參與者日益堅信利率在短期內不會上調。本周10年期利率互換利差首次變為負值。10年期利率互換利差反映的是浮動利率債券發行人為鎖定某固定利率或需支付的價格。

????當談到美聯儲何時會提高短期利率時，芝加哥比安科研究公司（Bianco Research）戰略分析師霍華德?西蒙斯（Howard Simons）說：“我一直期待著利率正常化，但是市場確信美聯儲無此計劃。”

????在某種程度上，這至少是因為持續的經濟復蘇目前尚不明顯。

????失業率仍接近10%，而通脹率不僅很低，而且在下降。通脹通常被認為是政府支持經濟所引發的重要威脅。

????本月，美國政府表示，截止二月份，排除食品和能源后的消費物價在一年內僅上漲了1.3%。華盛頓彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）高級研究員約瑟夫?加農（Joseph Gagnon）表示，如果看最近半年的數據，這個數字會更低。

????加農認為，日本通縮導致數十年來經濟疲軟，被稱為失落的時代，美聯儲急于避免重蹈日本的覆轍，因此，如果美國的通脹率持續下降，今年下半年美聯儲將面臨增持長期債券的壓力。

????他說：“美聯儲采取緊縮政策的時間將比人們預想的晚得多。”

????美聯儲并非唯一的因素。過去10年，股市兩次崩盤，使很多投資者對股票徹底失去了信心。在過去一年間，大量資金涌入債券基金，所以，雖然債券供給大幅增加，但其價格依然堅挺。

????債券義和團（指債市投資者由于不滿政府貨幣或財政政策推升通脹壓力，于是罷買公債，迫使國債利率大幅上升，侵蝕政府融資能力。——譯者注）已席卷愛爾蘭和希臘，出售歐洲債券，推動債券利率上升。但是一些人認為他們不會馬上圍剿美國公債市場。畢竟他們得有個放錢的地方。

????西蒙斯說：“要放棄某樣東西，需要有替代品，現在到底有哪些替代品呢？”

????此外，美國和其他國家的決策者都希望資金源源不斷地流入美國。

????人們普遍認為，美國的借款和中國的人民幣幣值低估是不可持續的，然而盡管如此，目前中美雙方都擔心脆弱的復蘇因為任何挫折而終止，因此當下的安排對雙方都合適。

????周二，波曼告訴眾議院專門小組：“低利率還會持續，因為我們的國外債權人愿意我們一直借款 。借款增加了我們的巨額貿易赤字，同時振興了他們的經濟。”

????這種循環終會導致房市崩潰的悲劇重演。起初債券市場波瀾不驚，直到危機使得信貸凍結，最后迫使政府毫無選擇地大幅削減開支，繼而引發新一輪經濟衰退。

????西蒙斯指出，即使事情不至于發展到這步田地，日本失落的幾十年也表明，低利率政策遠非萬無一失。最近，日本10年期國債的收益率為1.35%，而且10多年來從未超過2.15%。

????他問道：“之前有誰會想到日本經濟在2010年仍未走出泥潭呢？”