????作者：Colin Barr

????難道真有人相信平民主義者的小小抗議會令高盛（Goldman Sachs）抱頭鼠竄？

????隨著人們對銀行援助案的不滿加劇，高盛成為眾矢之的。一直以來，這家紐約投資公司就與超高收益、巨額獎金和政治關系連為一體，近來，它更是成為華爾街唯利是圖嘴臉的代名詞。

????不過，并非人人都對這種邏輯買賬。所以，每當美國政府計劃管制大型銀行時，市場上要求高盛卷鋪蓋走人的呼聲都會隨之高漲。一種流行的說法是，高盛應停止在紐約證券交易所（New York Stock Exchange）掛牌，重新恢復合伙公司身份。

????高盛首席執行官勞埃德?布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）可能很想使這家公司恢復從前的豐厚薪酬與低調作風，但不太可能逃離股市。因為這么做并不能堵住眾多批評者的嘴，而且更重要的是，這可能會影響到公司業務。

????紐約大學（New York University）金融學教授羅伊?史密斯（Roy C. Smith）曾是高盛的一名合伙人。他表示：“私有化并不能解決高盛的問題，在很多層面上來說，私有化都不太現實，不過，最重要的原因是，進入公開市場對一家交易公司而言相當必要。”

????高盛確實已經成了一家交易公司，盡管它經常否認這一點。在2009年，其交易與本金投資業務收入占總收入的75%，而在上世紀90年代后五年中，上述收入占總收入的年平均數僅為39%。

????不過，高盛感興趣的不僅是獲取廉價的交易資金。私有化將迫使高盛借入數百億美元，以買斷流通股，此舉顯然有悖高盛謹慎保守的管理主旨。

????券商Finacorp Securities公司首席經濟學家大衛?默克爾（David Merkel）表示：“對高盛而言，在眼下這種時候提高舉債經營比率，不符合其一貫行事作風。”

????這還牽涉到高盛的獎金發放。在1999年首次公開發行前，高盛曾表示，向公眾出售股票將為其有價證券創造一個高流動性市場，它可用這些證券來支付員工薪酬或是進行收購。

????自那以來，支付員工薪酬似乎越來越成為高盛的首要任務。高盛上市10年來，其員工數翻了一倍多，而每位員工的平均薪酬則從1998年的297,000美元增長至2009年的498,000美元。

????與其它銀行一樣，去年，高盛以控制不合理風險為名，許諾會更多以股票形式發放員工薪酬。不過，這可能要出問題，因為發行這么多股票是有代價的。

????自首次公開發行以來，高盛已經在回購股票上花掉了320億美元，其中部分是為了回購發放給雇員的股票。高盛也有失算的時候。據默克爾估計，在過去4年多時間里，高盛在回購被高估股票上浪費了近60億美元。

????自2008年初以來，高盛未再回購股票，首席財務官大衛?維尼亞（David Viniar）上周在一次電話會議上表示，不清楚高盛何時將能決定未來的回購。

????維尼爾表示：“我們希望在今年，至少監管計劃的大體框架將稍稍明朗化，這樣，我們也能更好地考慮返還資本一事。”

????這種不確定性不僅阻止了高盛回購股票。近來，美國政府似乎對金融業表現得頗為強硬，盡管如此，人們尚不清楚一旦國會最終通過金融改革法規，銀行將遵循哪些規章。

????史密斯表示，在關于資本率、舉債經營、流動性以及暴利稅的基本規則確定前，沒有哪家公司會冒險進行重大決策。而美國政府近來姿態大為強硬，至少在公眾面前是如此，這樣看來，形勢似乎不大可能明朗。

????史密斯稱：“目前整件事相當古怪。我們已經從 ‘大到不能倒’（too big to fail）變成‘晦澀到搞不懂’（too hard to follow）了。”

????譯者：熊靜